2024年，奇瑞汽车以260.39万辆的内行销量和114.45万辆的出口成绩再创历史新高，络续22年蝉联中国品牌乘用车出口冠军，并于2025年9月通过港交所上市聆讯，距离老本市集更近一步。

这份成绩单背后，是其营收从2022年926亿元到2024年2698.97亿元的跳跃式增长，净利润也同步攀升至143.34亿元。

然则，在上市前夕的光环下，奇瑞的高欠债问题形摄影随。据其招股书自满，限度2024年9月30日，奇瑞汽车费产欠债率达88.64%(2022年末、2023年末辞别为93.10%、91.87%)，流动比率、速动比率辞别为0.97、0.75，公司对资金的需求可见一斑。

这次上市募资虽为奇瑞带来缓解压力的机遇，但深刻分解其财务结构、转型进展与盈利形状可见，这家老牌车企的老本化之路仍濒临多重潜在危险。

01

高欠债下的增长幻象，财务结构隐忧流露

奇瑞近三年的事迹增长号称迅猛，营规复合增长率达65.4%，净利润增长37.2%，但这种高增长莳植在抓续高欠债的基础之上。

2022至2024年，其钞票欠债率历久保管在85%以上，远高于行业60%-70%的安全区间，其中流动欠债占比从81.36%升至88.16%，1658.02亿元的流动欠债与1624.01亿元的流动钞票变成34.01亿元的流动欠债净额，暴走漏严重的短期偿债压力。

这种财务结构犹如走钢丝，一朝市集波动导致资金回笼放缓，就可能激发四百四病。与此同期，其应付账款的激增更折射出其营运资金管理的深层问题。

数据自满，奇瑞应付账款从2022年的517.08亿元激增至2024年前三季度，奇瑞汽车的应付账款从517.08亿元涨到898.03亿元，应收账款占营收比例为49%。

这意味着企业将本身的资金压力过度转机给上游供应商，在2024年汽车行业利润率仅4.3%的配景下，这种形状的可抓续性存疑。供应商账期压力的抓续增大，不仅可能导致零部件供应褂讪性下落，还可能在行业景气度下行时激发供应链危险，变成“欠债-压款-质料波动”的恶性轮回。

更值得警惕的是，其盈利质料与范围增长的背离。招股书数据自满，公司的年/期内利润由限度2022年12月31日止年度的58.06亿元增多至限度2023年12月31日止年度的104.44亿元，及由限度2023年9月30日止九个月的71.37亿元增多至限度2024年9月30日止九个月的113.12亿元。净利润率辞别为6.3%、6.4%、6.6%及6.2%。

不外，在面前的市集环境里，这一利润结构其实比较反常。举例，2024前三季度长城汽车的利润结构辞别为20.7%和7.3%，同期比亚迪的利润结构则是20.8%和5.2%(抑止，这包含比亚迪电子代工业务，其汽车业务的利润结构要澄莹优于全体知道)，澄莹，在净利率极度的情况下，奇瑞的毛利率很低。

据分析，2022年至2023年，奇瑞汽车的毛利率从13.8%增长至16.0%，主要获利于国外售售增多及家具组合优化。

然则，2024年毛利率降至13.5%，主要受国外市集竞争加重、俄罗斯入口汽车报税增多以及新动力汽车销售占比飞腾等成分影响。2025年第一季度，毛利率进一步降至12.4%，延续了下滑趋势。

在乘用车零卖2024年前11个月，因价钱战亏损1776亿元的市集环境中，奇瑞的利润增长更多依赖销量范围推广而非盈利智商普及。

据媒体报说念，本年5月，中国汽车市集的价钱战再度升温。继比亚迪、祯祥等品牌推出补贴举止后，奇瑞汽车于5月27日晓谕开动“百亿厂补”决策，旗下奇瑞、星途、捷途、iCAR四大品牌超30款车型加入降价行列，部分车型直降5万元，初学级车型价钱下探至3.49万元起，激发市集平凡关心。

这一算作不仅是奇瑞对行业竞争压力的恢复，更折射出中国汽车产业转型期的深层，这种“以价换量”的增长形状在新动力价钱战抓续的预期下难认为继。上市募资若不行有用改善欠债结构，反而可能成为掩饰深层财务问题的短期麻醉剂。

02

新动力转型难言顺利，时代参预与市集知道失衡

在汽车行业向新动力转型的重要期，奇瑞的转型表率显得相对冉冉。尽管2024年新动力汽车销量达58.4万辆，同比增长显耀，但仅占其总销量的22.4%，市集份额约11%，不仅过期于比亚迪30%以上的市占率，也低于行业平均水平。

这种转型滞后与其“时代奇瑞”的品牌形象变成反差，而研发参预数据更揭示了问题的根源。与此同期，奇瑞的研发参预强度与行业率先者存在代际差距。

2022至2024年前三季度，其研发用度率辞别为3.9%、4.1%、3.6%，远低于行业头部阵营5%-7%的参预水平，从统共值看，奇瑞三年研发参预总数约168亿元，仅为比亚迪同期参预的1/37，这种参预力度难以撑抓其在新动力中枢时代范畴的封闭。

钞票欠债表中“时代专利”类无形钞票仅12-15亿元，占总钞票不及2%，与其声称的“五大时代范畴全面进阶”变成昭着对比，暴走漏时代转动服从不及的问题。

家具结构失衡进一步加重了转型压力。奇瑞新动力销量中，QQEV、eQ等低端车型占比较高，天然在细分市集知道亮眼，但难以撑抓品牌朝上封闭。

而其高端新动力品牌进展安妥，2024年新动力收入占比仅16%，远低于行业头部企业。与此同期，其80%的出口车型仍为燃油车，在俄罗斯、巴西等新兴市集依赖油价红利取得增长，但这些市集正濒临新动力转型的战略压力和泰西生意壁垒的双重挑战。跟着欧盟对中国电动汽车反补贴关税的实行和好意思国100%关税战略的落地，奇瑞的国外市蚁合构濒临严峻闇练。

03

内行化红利不再，盈利形状与战略风险疏导

奇瑞络续22年的出口冠军光环下，讳饰着盈利形状单一和战略风险积贮的隐患。2024年114.46万辆的出口范围占其总销量的44%，国外收入占比达44%，但这种高度依赖背后是“量增价低”的结构性问题。

其出口车型单车平均售价约10万元，虽通过范围效应竣事盈利，但在2024年新动力汽车平均降价1.8万元、燃油车降价1.3万元的行业配景下，国外业务的利润空间正抓续收窄。

市集布局的结构性风险日益突显。奇瑞国外市集靠拢于俄罗斯、巴西、中东等新兴市集，这些地区虽为其带来了销量增长，但也使其濒临多重不笃定性。

一方面，这些市集对燃油车的旅途依赖可能导致奇瑞错过内行新动力转型的窗口期；另一方面，地缘政事风险和生意保护观点昂首合法接冲击其出口业务。

据分析，2024年奇瑞出口增速从2023年的101.1%骤降至21.4%，略低于行业23%的平均增速，自满出原有市集策略的边缘效益正在递减。

品牌矩阵的盈利分化问题雷同值得关心。奇瑞旗下五大品牌虽覆盖不同细分市集，但高端品牌星途的市集知道未能达到预期，未能有用普及全体家具溢价智商。

比拟之下，其新动力品牌iCAR和智界尚处于市集培育期，难以快速孝顺利润。这种品牌结构导致企业不得不依赖范围推广和价钱竞争保管增长，在2024年行业毛利率抓续下滑的配景下，这种形状的可抓续性濒临严峻闇练。上市募资若不行有用参预品牌升级和时代研发，内行化红利的天花板将加快显现。

04

结语

奇瑞汽车的上市之旅，既是对其二十余年发展完毕的老本化检修，亦然打刊行业转型挑战的重要抉择。114万辆的出口范围和260万辆的年销量阐述了其市集竞争力，而港股IPO将为其带来亟需的发展资金。但87.89%的钞票欠债率、3.6%的研发用度率等中枢数据，揭示出其在财务老成性、时代转动服从和盈利形状升级等方面的深层危险。

关于奇瑞而言，上市不是尽头而是新发轫。若何将召募资金有用用于缩短欠债、普及研发强度、优化家具结构，将决定其能否封闭现时发展瓶颈。

在新动力价钱战抓续、生意保护观点升温的行业环境中，奇瑞或需尽快竣事从“范围推广”向“质料效益”的转型，从“燃油车依赖”向“新动力引颈”的跳跃。

大致独一如斯，才智将上市机遇转动为历久发展动能，在内行汽车产业变革中果真竣事从“中国出口冠军”到“内行价值引颈者”的革新。期待奇瑞汽车能够顺利上市，为行业带来惊喜。

【天眼查自满】 奇瑞汽车股份有限公司 (曾用名：安徽奇瑞汽车有限公司) ，缔造于1997年，芜湖市投资控股集团成员，位于安徽省芜湖市，是一家以从事汽车制造业为主的企业。企业注册老本546983.1633万东说念主民币，杰出了99%的安徽省同业，实缴老本172860.654万东说念主民币云开体育，并已于2022年完成了股权转让。