一家堪称世界户用储能阛阓占有率第六的企业，却在IPO路上际遇了自家投资东说念主的“反水”，这出戏码比最近的股市还要精彩。

2025年5月，麦田动力第二次临时鼓舞会上，出现了令东说念主啼笑王人非的一幕：盐城朝瑞、黄海朝希、朝希上风、嘉兴朝睿及嘉兴朝耀五家鼓舞对上市议案投下了反对票。

这五家“挣扎派”均来自朝希本钱旗下，悉数持股2.27%。按理说，PE投资即是为了IPO退出，如今却反对上市，这不是好比庖丁反对宾客吃饭相似乖谬吗？

01 估值迷云：功绩增长不到4成，估值一年暴涨八倍，谁在附近？

麦田动力的估值增长堪比火箭起飞。2022年3月，公司估值仅为12.8亿元；到2022年10月，估值涨至56亿元；而到了2023年3月，估值居然高达148.87亿元。

一年时辰估值增长超过8倍，这速率连比特币都甘居东说念主后。

问题在于，公司基本面复古得起如斯暴涨吗？2022年至2024年，麦田动力营收从24.86亿元增长到33.92亿元，累计增长36.44%；归母净利润从1.99亿元到2.67亿元，累计增长约39%。

功绩增长不到四成，估值却涨了八倍，这数学难说念是麦田动力开创的？

02 同门相残：朝希本钱旗下基金内耗

朝希本钱此次扮演了精彩的“傍边互搏”。旗下5只基金反对上市，另外2只却维持上市。这种自家东说念主打自家东说念主的戏码，在投资界可谓荒僻。

原因其实很肤浅：进场价钱不同。2022年10月入场的两只基金成本约为97元/股，而2023年4月入场的五只基金成本高达234.31元/股。

按照IPO规划，若刊行9000万股，公司估值仅66.44亿元，自后进场的五只基金将耗费惨重。明明是消灭家基金措置东说念主，却让后期投资者高位接盘，这操作令东说念主叹为不雅止。

03 功绩过山车：欧洲风口上的猪？

麦田动力的功绩就像坐过山车。2022年归母净利润1.99亿元，2023年跌至1.49亿元，2024年又猛增至2.67亿元。

这种V型反弹的古迹是何如已毕的？公司解说为“欧洲阛阓需求回暖”。但数据显现，2023年至2024年欧洲户储年装机量从12GWh下滑至8.8GWh，降幅近27%。

麦田动力2024年净利润大增79%，而营收只增长16.97%。在毛利率基本持平的情况下，这种利润增长从何而来？难说念掌抓了点铁成金的魔法？

04 磋议往复：青山系的提线木偶？

麦田动力与“青山系”的联系剪束缚理还乱。青山系既是公司二鼓舞(通过永青科技持股24.96%)，又是进击供应商。

呈文期内，麦田动力向瑞浦兰钧(青山系企业)采购金额分辩占当期采购总数的26.75%、13.46%和12.85%。这种磋议往复的价钱是否公允，着实令东说念主怀疑。

更精彩的是，2022年轻山控股向麦田动力提供9.14亿元告贷，年利率6%低于阛阓融资成本。呈文期前，公司还存在与青山系企业无真确往复布景的单据往复。

如斯亲密的联系，让东说念主不禁要问：麦田动力到底是平安企业，依然青山系的提线木偶？

05 财务疑团：非常的应收账款与存货

麦田动力的财务状态疑窦重重。2024年末，公司应收账款余额高达9.75亿元，占当期流动财富比例达22.32%。

更奇怪的是，瞻望回款周期升至103天，而同业如固德威和德业股份的回款周期在60天以内。这种互异难说念是因为麦田动力的客户非常赖账？

存货方面也很精彩。2024年末存货跌价准备余额达到1.11亿元，存货跌价计提比例8.27%，远高于同业业可比公司的4.20%。之前是不是少计提了？

06 研发实力：专利差距悬殊

动作高技术企业，麦田动力的研发实力令东说念主担忧。次第呈文期末，公司领有已授权专利105项，其中发明专利仅26项。

对比同业：阳光电源授权发明专利1786项、锦浪科技113项、固德威98项、艾罗动力58项、首航新能101项。麦田动力的专利数目险些垫底，这何如复古得起高技术企业的光环？

2022年至2024年，公司研发用度率分辩为4.08%、6.44%、7.16%，低于同业业可比公司均值(4.86%、5.86%、8.76%)。研发参预不及，专利集合薄弱，麦田动力的“科技成色”有待策动。

麦田动力的IPO云开体育，看起来像是一场尽心规划的本钱游戏。早期投资者赢利丰厚，后期投资者深套其中；功绩波动剧烈，估值暴涨枯竭复古；磋议往复纵横交错，财务数据疑窦重重。